若说近段时间A股最为吸睛的板块，券商当之无愧。自7月24日中央政治局会议定调要“活跃资本市场”以来，证券行业指数（399707）已经累计上涨19.43%（数据：wind，2023.7.25～8.10）。

牛市旗手崛起，不少投资者的交易热情重新被点燃，毕竟回溯历史上A股的几轮牛市，都是券商先行，并创造出可观的超额收益，其逻辑就在于：牛市成交量大，证券行业往往会因预期盈利提升（交易佣金上涨）而带动股价先于市场上涨。

（数据来源：wind，证券指数取申万二级行业指数，指数代码801193.SI）

只是，面对近几个交易日的市场震荡，有些小伙伴又犹豫了：这是行情疲软，还是倒车接人呢？

其实，稍加复盘我们不难发现，过往每一轮行情都是在犹豫中上涨的，投资者很难一开始就有充分的认知，更何况，现在是疫情防控放开后的首年，经济动能修复虽然不缺政策呵护，却也无法“一步修复到位”，行情反复很正常。政治局会议中也提到，“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变”。

小白认为，既然经济复苏方向明确、资本市场政策利好不断，而且券商目前的估值处于历史较低区域，那咱们不妨对券商后续行情抱乐观的态度。更重要的是，长远来看，未来券商还有很强的盈利新增长点：财富管理。

01财富管理，将为券商注入新的盈利增长

为什么这么说呢？

其一，以前券商行业靠交易佣金就能赚得盘满钵满，但近些年行业内卷加剧，费率也处于下行趋势，这项业务已经没有以前那么香了。无论是行业龙头还是中小玩家，都在加大对财富管理业务的布局力度，谋求新的盈利增长。中证协数据显示，得益于证券公司财富管理转型，2022年证券行业实现投资咨询业务净收入59.74亿元，同比增长9.47%。同期，140家证券公司营业收入同比下降21.38%，当前证券投资咨询业务收入占证券公司总收入比重仍较小，未来成长空间值得期待。

其二，近年来房地产投资价值下行，越来越多人把钱迁往金融性资产，居民财富管理需求增长迅猛。据麦肯锡全球财富数据库统计，截至2022年底，中国居民个人金融资产已接近250万亿，成为全球第二大财富管理市场。未来10年，预计个人金融资产将继续以9%的年复合增长率平稳增长，到2032年全国整体个人金融资产将达到571万亿。中国的财富管理潜在市场空间巨大。

其三，从我国财富管理供给来看，券商和银行向来在财富管理市场处于核心地位，尤其是资管新规打破理财产品刚兑后，居民对权益资产的配置需求增加，更接近资本市场的券商，凭借投研及实务优势获得了财富管理规模的迅速增长。未来随着政策推动，资本市场改革深化，券商将进一步受益。

数据来源：Wind，截至2023.4.25，银行资管统计口径为所有上市银行

正所谓“风物长宜放眼量”，券商和银行身后有着如此广阔的财富管理市场，本来就值得我们关注。

02轻松布局，一键分享行业长期发展红利

相比于买证券ETF或银行ETF，小白更喜欢财富管理（159503）ETF，原因很简单：能攻能守，投资价值也更长久。

财富管理ETF是市场上唯一跟踪国证财富管理指数（CN5074）的基金，这个指数有8成的仓位是券商，2成的仓位是银行。券商板块具备高Beta属性，在市场上涨时有着更高的收益弹性，如果市场处于调整阶段或券商走弱时，银行作为“低估值+高分红”的价值类资产也能起到一定的防御作用，能攻能守，对投资者来说更利于长期持有。

比如本轮券商行情启动的首周（2023.7.25～7.31），财富管理ETF涨幅超过12%，而在上周五券商板块回调的情况下，证券公司指数跌-4.33%，财富管理ETF有银行防御，跌幅更小，为-3.53%。

更重要的是，相较于普通的证券ETF和银行ETF，财富管理ETF所跟踪的财富管理指数特别注重成分股的财富管理能力，开创性的使用了“财富管理因子”（而非市值或规模）来筛选聚焦于财富管理业务且业务能力更强的代表性公司：

根据「资产管理规模」和「代销收入」两个指标加权计算综合得分，在券商财富管理样本池中选出排名前40的证券公司；

根据「非利息收入占比」和「手续费及佣金收入占比」两个指标加权计算综合得分，在银行财富管理样本池中选出排名前10的银行。

一共49只样本，再通过综合得分结合自由流通市值加权，就构成了财富管理指数。

数据来源：wind、国证指数公司，截至2023.7.31

前面我们分析过，券商和银行将从财富管理业务的巨大发展中深度受益，故而，纳入「财富管理因子」的财富管理指数也就有了更长久的投资价值。据wind数据，2019～2023年财富管理指数ROE（预期）整体比证券公司指数更高。

数据来源：wind，截至2023.4.25

财富管理ETF的组合管理方面，咱们也可以放心：管理人是全国首家私募转公募的鹏扬基金，公募规模在所有2016年及以后获批成立的基金资管机构中排名第1，基金经理则是现任鹏扬基金数量投资部总经理、指数投资总监的施红俊，目前管理11只指数基金和1只量化主动基金，组合管理经验非常丰富。

目前券商和银行仍处于底部周期向上改善的阶段，拥有较高的安全边际，未来随着国内经济逐渐复苏叠加资本市场政策利好，财富管理指数或有一轮新的行情。想逆势布局或长期分享财富管理行业发展红利的普通投资者，不妨用好财富管理（159503）ETF这个便捷工具，说不定事半功倍。

风险提示：指数／产品历史业绩不预示其未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。

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